Finansije i Osiguranje - Slovenija

S&P potvrdio rejting Save, izgledi stabilni

Do toga je došlo iz nekoliko razloga. Prvo, prema S&P-u, Sava je u dobroj poziciji da nastavi iskorištavati povoljno tržišno okruženje za svoje poslovanje osiguranja i reosiguranja. Grupa je pokazala iznimno snažan rast premije od 14,4% u 2023. i 18,3% u prvom tromjesečju 2024. Rast je bio široko rasprostranjen u smislu proizvoda i geografskih područja i uglavnom je bio posljedica povećanja cijena zbog inflacije, kao i nekih novih dodavanja rizika u osiguranju i poslovi reosiguranja.

Nadalje, zbog elementarnih nepogoda u Sloveniji i široj jadranskoj regiji u 2023. godini, Grupa povećava cijene u segmentu nekretnina i komercijale. To je poboljšalo rezultate u prvom tromjesečju i očekuje se da će nastaviti poboljšavati rezultate u sljedećih nekoliko kvartala. Dugoročno gledano, kako se inflacija smanjuje i s obzirom na povećanje cijena koje se već događa, očekuje se normaliziraniji rast premije, na 4-8% u razdoblju 2024.-2026.

Drugo, S&P je imao stvarno snažan start u 2024. s kombiniranim omjerom neživotnog osiguranja od 83,8%, solidnim rastom CSM-a i neto prihodom Grupe od 29,8 milijuna eura u prvom tromjesečju. S&P vjeruje da ovi rezultati odražavaju benignu razinu velikih šteta u neživotnom primarnom poslovanju i reosiguranju. Također vjeruju da bi se kombinirani omjer trebao vratiti na 92-95% do kraja 2024., kako se normaliziraju veća potraživanja. Nadalje, očekuje se nastavak rasta u poslovima životnog osiguranja i upravljanja imovinom. Kao takvi, očekuju neto prihod od 60-75 milijuna eura u 2024., uz ROE od 10-13% u narednom razdoblju.

Treće, S&P smatra da je kapital Save prednost rejtinga i da će takav ostati do 2026. Adekvatnost kapitala Grupe temeljena na riziku i dalje prikazuje znatne rezerve kapitala u ekstremnom stresnom scenariju ispod razine pouzdanosti od 99,99%. Ovo stajalište dodatno podupire Savin koeficijent solventnosti od 191% na kraju 2023. Grupa pokazuje konzervativno upravljanje kapitalom i financijama, uključujući snažnu praksu rezerviranja. To je pridonijelo glatkom prijelazu na MSFI 17, prema kojem je dionički kapital porastao za cca. 27% te je povećan ukupni usklađeni kapital. Savino solidno profitabilno i stabilno osiguravateljsko poslovanje također rezultira materijalnim CSM-om, koji S&P u potpunosti prepoznaje kao dio kapitalne pozicije u svom modelu.

Četvrto, S&P očekuje da će Grupa zadržati vrlo jak kapital i zaradu u 2024. i kasnije. Snažna zarada omogućit će grupi financiranje kontinuiranog rasta i nastavak isplate umjerenih dividendi. U kombinaciji sa značajnim rezervama kapitala za sve makroekonomske neizvjesnosti i volatilnost tržišta kapitala, S&P očekuje da će Sava održati kapitalizaciju od najmanje 99,95% u sljedeće dvije do tri godine.

Naposljetku, Savin profil rizika ostao je stabilan i podupire njezin vrlo snažan financijski profil. Prema mišljenju S&P-a, Grupa slijedi konzervativnu strategiju ulaganja. Vjeruju da će Sava i dalje imati koristi od postupnog povećanja prihoda od ulaganja zbog viših stopa reinvestiranja.

Što se tiče izgleda, stabilan pogled na Savsku jezgru op. entiteta odražavaju očekivanja S&P-a da će uprava Grupe nastaviti provoditi svoju strategiju solidnog op. performanse i profitabilan rast, uz daljnju diversifikaciju premija i učvršćivanje svojih tokova prihoda. Nadalje, također očekuju da će Sava održati snažnu bilancu s barem vrlo jakom kapitalizacijom i snažnom i stabilnom zaradom tijekom sljedeće dvije godine, što će joj omogućiti nastavak razvoja domaćeg i inozemnog poslovanja.

Naposljetku, u smislu negativnog ili uzlaznog scenarija, negativan scenarij mogao bi se dogoditi ako Savina konkurentska pozicija u sljedeće dvije godine bude oslabljena zbog znatno smanjenih količina ili produljenog gubitka ili profitabilnosti, potaknute, na primjer, vanjskim uvjetima koji bi također mogli izbaciti iz kolosijeka makroekonomske razvoj u Sloveniji. S druge strane, uzlazni scenarij mogao bi se dogoditi u sljedeće dvije godine, ako Grupa dodatno poboljša svoju konkurentsku poziciju, na primjer, održivi gospodarski rast približi slovenski BDP po stanovniku prosjeku eurozone i ojača njezine izglede za profitabilan domaći rast. Također, ako se apsolutne razine kapitala Save nastave povećavati, dok relativna izloženost rizicima ulaganja i preuzimanja rizika ostane ograničena, podupirući održivost profila financijskog rizika Save na razini pouzdanosti iznad 99,99%, također bi moglo doći do poboljšanja.